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                      觀點意見:央行緊急“雙降”意欲何爲?

                      来源: [酷游娱乐]      时间: 2015-07-01 17:33

                      降息降准雙管齊下,從曆史上看並不多見,央行此次出手意欲何爲?其中邏輯亟需解讀。  

                      降息降准雙管齊下,從曆史上看並不多見,央行此次出手意欲何爲?其中邏輯亟需解讀。

                      趙曉 中国人民银行27日下午宣布自2015年6月28日起将有针对性地对金融机构实施定向降准,同时,自2015年6月28日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。降息降准雙管齊下,從曆史上看並不多見,央行此次出手意欲何爲?其中邏輯亟需解讀。

                      單從資本市場數據和往常慣例上看,此次雙降有些令人意外。首先,今年以來我國資本市場的基本情況是社會流動性偏向寬松,5月末M2余額同比增速爲10.8%,超過同期GDP的增速。更重要的是,當前銀行存貸款利率處于曆史地位,一年期存款利率爲2.25%,一年期貸款利率爲5.35%,市場並沒有很大的降准降息訴求。此外,上周四央行再度重啓逆回購,中標利率從3.35%降至2.70%,按照慣例,通過其他貨幣工具提供流動性之後,政策不會立即降准降息,大概率會等到7月中旬半年報公布之後根據具體資本市場情況做出相應調整。那麽央行爲何如此急迫的打出這記組合拳呢?

                      表面原因是近期股市非正常下跌倒逼寬松貨幣政策加速,本質原因則是國內經濟運行壓力有增無減,經濟轉型迫在眉睫,需要相關政策的刺激和引導作用。當這兩種利益訴求疊加至一起時,央行的此次舉措也就不難理解。

                      先來看眼前的股市,如果此次央行不出利好,我們模擬推演一下下周股市的進程:29日周一開盤,市場延續悲觀情緒,繼續慣性下跌概率極大,若大盤下跌5%,很大一批私募基金通過信托募集的資金面臨風險。信托的資金基本來自銀行,一旦他們被強制平倉,資金規模可能達到千億級別,千億資金在如此惶恐的市場氛圍下,很快就會出現26日(周五)式的大盤跌停板。“大盤跌停”之後將會刺激公募基金贖回,一旦公募基金贖回又要抛出大量股票,大盤跌停將陷入死循環,後果很難想象。我們再從技術形態上進行分析,大家都知道在股市上120日線的重要性,目前的K線已經擊穿90日線,下一個重要支撐位就是120日線,120日線一旦擊破,技術派統統離場,牛市徹底完結。目前大盤點位是4192,120日線的點位是3913,且正在上行,如果不出利好,按照慣性下跌頂多周二就完成擊穿,後果同樣是牛熊轉換,這種市場打擊將超過全球股災任何一次損失。

                      那麽接下來就有一個很核心的問題,這輪牛市該在這結束嗎?答案顯然是否定的。雖然之前政府對于瘋狂股市是打壓爲主,但是此輪牛市是政策市,口號是慢牛,中國經濟轉型成功之前、國企改革成功之前、中國股市全面對外資開放之前,中國股市大牛市不能輕易談論完結的問題。綜合來看,降息或者降准是最直接、最有效的解決燃眉之急的方法。

                      当然,股市暴跌只是诱发此次双降的表面原因,而更深层次的原因还是国家对于经济向好的诉求,因为发动此轮牛市很大一部分原因也是为了解决这个问题。中国经济“春季报”前段时间公布:一季度GDP增速7%,创下6年以来最低,经济形势再次成为了人们关注的热门话题。今年的政府工作報告确定2015年经济增长目标为7%,但根据李克强总理提出的“底线问题”以及各个部位所释放的政策信号来看,市场容忍的经济增长下线即为7%,且根据相关权威部门测算,我国现阶段要保障每年增加1000万城镇就业人口 ,城镇失业率控制在4%左右,经济增速不能低于7.2%。当我们的GDP降到7%以下时,就业将出现问题。再就是要实现2020年GDP比2010年翻一番的长远目标,今后几年经济年均增速至少要达到 6.9% 以上,种种考量指标显示中国经济增速跌破 7% 的“底线”是不允许的。所以为了缓解经济运行压力,确保超过增长底线,通过双降等政策刺激经济就不难理解。

                      簡而言之,央行此次出手目的只有兩個,一是穩市場,二是促經濟。那麽時隔7年的“雙降”是否能夠達到預期的“雙豐收”呢?首先來看“雙降”對于穩定市場的效果。證券市場上盛行一句話,信心比黃金更重要,此次“雙降”最大的利好就是反映出政府給予市場的明確積極信號,也等于向做空勢力宣戰,這將極大鼓舞市場信心,暴跌將很難再現。其次來看“雙降”對于促進經、調結構的效果。此次雙降將釋放市場約4700億的流動資金,而且對于降低社會融資成本,發展小微企業和“三農經濟”都能起到積極作用。加上5月份各項經濟數據向好,“雙降”助推中國經濟短期內企穩回升將是大概率事件。

                      发稿:趙曉審校:勞蓉蓉

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