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                      沈建光:1月金融数据创新高 货币传导机制尚待理顺

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                      2019-02-20 09:05

                    • 當前通脹壓力減輕,1月CPI回落至1.7%,PPI接近0增長,意味著貨幣政策仍有放松空間,與此同時,若要實現“六穩”目標,貨幣政策維持寬松也十分必要。

                      沈建光 1月新增貸款3.23萬億,創曆史單月新高。1月信貸大增主要有兩個原因:一是傳統上來講,1月是全年信貸最活躍的月份,一般年底信貸額度用完後,儲備信貸項目會在年初集中放量;二是寬松政策所致,今年貨幣政策基調是寬松,伴隨著前期准備金下調,銀行間資金相對充裕,利率也呈現走低態勢,爲銀行放貸提供支持,預計今年寬松政策下,全年信貸額度會比去年有所提升。

                      1月社會融資總量達到4.64萬億,亦創曆史新高,但相對于信貸增長,委托貸款仍然萎縮,下降699億、信托貸款、與股票融資增長緩慢,企業債券融資與銀行承兌彙票增長明顯,分別達到4990億和3786億。

                      信貸方面,居民中長期貸款新增6969億元,占新增貸款比重爲21.6%,相比于12月28%的比重有所下降,且低于2017、2018年平均35%和45%的比例,顯示房地産政策並未放松的背景下,房地産信貸供給仍然受到制約。

                      企業新增貸款提升至1.4萬億,同比多增700億,與年初信貸放量以及表外融資收緊,表內信貸增長密切相關。票據融資繼續保持旺盛,新增5160億,同比多增4813億,原因很可能是在實體貸款需求不強的情況下,銀行傾向于使用更加靈活的票據資産來調配貸款額度。

                      當前通脹壓力減輕,1月CPI回落至1.7%,PPI接近0增長,意味著貨幣政策仍有放松空間,與此同時,若要實現“六穩”目標,貨幣政策維持寬松也十分必要。但值得警惕的是,雖然當前貨幣政策保持寬松,但1月M1增速降至0.4%,顯示寬松貨幣政策並未改善企業流動性壓力,未來增強貨幣政策有效性仍然十分重要。而爲了達到這一目的,僅靠貨幣政策可能很難奏效,還需大力推進通過減稅降費,幫助企業改善盈利,避免流動性陷阱。

                      沈建光 京东数字科技首席经济学家

                      撰文:沈建光

                      審校:楊曉敏

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